Bu yılki halving, dolaşıma giren yeni bitcoin miktarını kesen dörtlü yarılmanın, yaklaşık 12 yıl önceki ilk yarılmanın üzerinde olabileceği en önemli olay olabilir. Ve yine de, etkinlikte yoğun ilgi olmasına rağmen, fiyat etkisi bu yıl önceki yarılmalardan daha yumuşak olabilir. Yakın zamanda piyasaya sürülen protokoller, Ordinals gibi ve giderek güçlenen bir madencilik sektörü, etkinin oldukça hafif olabileceğini göstermektedir.
Bitcoin halving’inin bu haftasonu geç saatlerde veya cumartesi sabahı gerçekleşmesi bekleniyor ve yüksek beklentilerle geliyor. Şimdiye kadar her bir önceki durumda, yarılma geniş çaplı sektör rallilerine öncülük etti. Halving’in “fiyatlandırılmış” olup olmadığı veya dolaşıma giren bitcoin miktarının azalması (bu sefer yaklaşık 900 BTC’den günlük 450 BTC’ye düşerek) talep sabit kalırsa veya artarsa fiyatları yukarı doğru itecek bir tür tedarik şoku yaratacağı konusunda devam eden bir tartışma var.
Bu tartışmayı açıklayan iki ekonomik teori bulunmaktadır. Bir tarafta, halving’in fiyatlandırılmış olduğuna inananlar, etkin piyasa teorisine inanırlar. Etkin piyasa teorisine göre, etkin piyasada olayın önceden bilinmesi ve herkesin aynı bilgiyi paylaşması nedeniyle bitcoin’un şu anda düşük değerde olma olasılığı yoktur. Diğer tarafta, kripto dünyasındaki tarihsel dört yıllık patlama ve dengesizlik bunun tersi olduğunu savunanlar vardır.
Ne teoriye inanırsanız inanın, bu Bitcoin halving’inin zaten belirgin bir şekilde farklı olduğuna değer. Birincisi, bitcoin’in fiyatının etkinlik öncesinde artmış olması Bitcoin tarihinde bir ilk. Bu büyük ölçüde, çok sayıda spot bitcoin borsa yatırım fonu olan ABD’deki neredeyse onuncu borsa yatırım fonunu piyasaya sürmelerinden kaynaklanmaktadır. Örneğin, BlackRock’un bitcoin fonunun, bu yıl şimdiye kadar en hızlı fon akışı beşinci sıradadır.
“Çok daha fazla iş yapılması gerekiyor, ancak 2020’den beri bitcoin’i daha erişilebilir ve kullanımı daha kolay hale getirmede sektör önemli ilerlemeler kaydetmiştir,” Miles Suter, Cash App’taki Bitcoin ürün lideri CoinDesk’e verdiği e-postada dedi. “Son ralli, kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirilmiş olsa da, önceki halving’lerde gördüğümüz gibi piyasada olumlu bir duygu değişimi olduğunu gördük; döngünün kendisini yeniden tekrar edeceğini düşünüyorum.”
Bitcoin’in kurumsallaşması, bitcoin alıcılarının türünü değiştirmenin ötesinde (veya pazaracaya girme şeklini değiştiren türden) sektörü de meşrulaştırmaktadır. Önceki yıllarda, en büyük isimli bitcoin alıcıları, Michael Saylor’un fazlasıyla bilinmeyen yazılım şirketi MicroStrategy, bilinen bitcoin hayranı Jack Dorsey’in Block ve Elon Musk’ın Tesla’sı, kısmen çevresel endişeler nedeniyle taahhütlerini geri çeken şirketlerdi.
“Büyük resimde önemli olan insanlar, kurumlar ve hükümetler *şu anda* henüz Bitcoin’in farkına *başlamış* durumda,” SpaceMesh’in kurucusu ve eski Ethereum geliştiricisi Lane Rettig dedi. “Evet, bu süreç çok acı verici bir süreç, beklediğimiz ya da istediğimizden daha uzun sürüyor – sanki ejderha yavaşça uyanıyor ve şimdiye kadar sadece kıpırdamaya başladı.”
Nelson Rosario da Rosario Tech Law’dan, halving’i Bitcoin’e odaklanmanın son şeyi olduğunu düşünenlerden biridir. “Bu halving etrafında gördüğüm soruların biraz ana fikri kaçırdığını düşünüyorum. Gerçek şu ki, Bitcoin şu ana kadar en yüksek seviyede. Finans basında düzenli olarak haber oluyor ve yine de kitlelerin kabulü yıllar uzağa gibi geliyor,” dedi.
Gerçekten de, bu hafta her iki JPMorgan ve Goldman Sachs analistlerinin halving’in yeni alıcıları getireceği fikrini sorgulayan raporlar yayınlamış olması önemlidir. Halving’e doğru yükselen bir pazar, ilgi çekmek için iyi bir yol olabilir, ancak aynı zamanda “tipik sonraki halving rallisini bir miktar öteler” şeklinde olabilir, diyor JPMorgan analistleri Reginald Smith ve Charles Pearce yazmışlardır.
Daha önemlisi, bugünkü makroekonomik koşullar 2024’te, düşük faiz oranları ve düşük enflasyonun yer aldığı geçmiş on yıldan farklıdır. Goldman’ın Fix Income, Currencies and Commodities ve Equities ekipleri, bugünkü daha yüksek faiz oranlarının, günümüzdeki gibi yüksek riskli yatırımları, kripto para gibi, daha az cazip hale getirebileceğini yazmışlardır.
Bu yılki Bitcoin performansı, Federal Rezerv’in faiz oranlarını düşürmeme kararından sonra gelmesiyle destekleniyor, bu da ekonomiye likidite sağlayacaktı. Piyasa analistlerinin fiyat tahminleri oldukça farklıdır, bazıları bitcoin’in halving sonrası 40.000 $’a kadar düşebileceğini veya yıl sonunda 150.000 $’ın üzerine çıkabileceğini söylemektedir.
Nisan ayında Takma adlı tüccar Poordart, bitcoin’in halving sonrası düşebileceği fikrini destekleyen bir “ilkel hesaplama” yaptı. “Madencilerin, tüm çıkarılan bitcoin’i sonuçta satmaları durumunda, günlük 900’den 450’ye (mevcut fiyatlara göre 54 milyon dolar ile 27 milyon dolara) düşen ortalama günlük bitcoin miktarının etkisi olmalı – fiyatın sabit kalması için gerekli olmayacak 189 milyon dolarlık haftalık giriş miktarı,” CoinDesk’e söyledi.
Bu yıl %50 fiyat artışı gösteren bitcoin, insanların risk almaya istekli olduğu fikrini destekliyor – ancak bunun tüccarların dikkatli olmamaları anlamına gelir. Bu yarınlarda kurumsallaşma ve makroekonomik trendler nedeniyle son derece belirsizdir ve bazıları halvingin Bitcoin’in nihai misyonunu unutturabileceğinden endişe duymaktadır.
“Son derece insan yapımı olayları, doğa veya Tanrı eylemi gibi ele almak tuhaf bir şeydir,” Colorado Boulder Üniversitesi’nden medya çalışmaları profesörü ve “Yönetilebilir Alanlar: Çevrimiçi İçin Demokratik Tasarım” kitabının yazarı Nathan Schneider dedi. “Ağa yerel olmayan ekonomilerin insan refahını hizmet etmek üzere tasarlanması günün birinde gelecek için özlem duyuyorum, kod yılı zaman tanımlamalarını bahane olarak kullanmak yerine.”
Sarah Meyohas gibi diğerleri, halving’i Bitcoin’in direncinin sembolü olarak görüyor ve “Yaklaşık Bitcoin’in halving’e doğru yaklaşırken, insanların yalnızca fikirlerle bütün bir neslin geleceğini şekillendirebilecek birkaç insan olabileceği fikrinden etkileniyorum.”
Evdeki bütün bu faktörler – blok ödülünün yarısını kesmek, yüksek maliyetler, dikkatli yatırımcılar ve giderek kalabalıklaşan bir madencilik sektörü – bir sonraki bloğu bulma yarışında rekabeti artıran sert bir gerçeklik olabilir.
Tarih boyunca, halving, bitcoin’in fiyatına büyük fayda sağlamış ve madencilerin kar marjını arttırmıştır. Ancak bu sefer durum farklı, çünkü halka açık ve özel bitcoin madencileri, sadece bir sonraki bloğu madenciliğini yapmakla kalmayıp, aynı zamanda yatırımcılara ve piyasalara karlılık sağlama konusunda yeteneklerine olan inançlarını da kanıtlamak zorundalar.
Bu halving’e girerken, madenciler yatırımcılardan dikkatli bir tonla karşılanıyor. Örneğin, madencilik şirketlerine ait Marathon Digital, Hut 8 ve Riot Platformlarının hisseleri bu yıl yaklaşık %33, %35 ve %46 oranında düşmüştür. Bitcoin madenciliğine ilişkin risk, daha az volatiliteye yol açan kripto para birimi spot borsa yatırım fonları, Coinbase (COIN) gibi hisse senetleri ve CoinDesk 20 endeksine alternatif ana akım yollarının ülkelerine olan özgüveni aşmaktadır.
Bu halving’den sonra hayatta kalmak ve gelişmek için madencilerin daha verimli, nakit akışı yaratan ve uygun bir hazine yönetimi yapmaları gerekeceğini öngören CryptoQuant CEO’su Ki Young Ju yorumladı. O, bu yıl içinde Bitcoin’in 60.000 $ seviyesinde kalması durumunda, şu anda ABD şirketleri tarafından en yaygın kullanılan madenciler olan Bitmain’in S19 XP maden makinelerini kullanarak madencilerin karlı kalmak için fiyatın 80.000 $ seviyesinde olması gerektiğini tahmin ediyor.
Madenciler eski nesil makineleri yenileriyle değiştirmeye başladılar bile. Ancak, en yeni teknolojiye sahip olmak yatırımcıları tatmin etmek için yeterli olmaktan uzak olabilir. Madenciler, sermayeyi verimli bir şekilde kullanarak, maliyetleri azaltarak, ucuz enerji kaynakları bulup hissedarlara karşı pozitif nakit akışı yaratmak konusunda becerilerini kanıtlamak zorundalar.
Karlı firmalar için, halving sonrası manzara birleşmeler ve satın almalar için bir mevsim haline gelebilir. Galaxy Digital gibi firmalar, kuzeydoğunun en büyük sıvı soğutmalı madenine sahip olan Helios madenine sahip olduklarından, ucuz Texas Batısındaki elektrik maliyetleri eski çipleri çalıştırmak kazançlı hale getiriyor.
Her şey karanlık değil. Zamanla, işlem ücretleri madenciler için önemli bir gelir kaynağı olmaya başlıyor. Onlarca yıldan beri madenciler blok ödüllerinden büyük payları kazanırken, Bitcoin bloğu kullanmanın artan yolları – en önemlisi Ordinals protokolü aracılığıyla – artan ücretlerle daha fazla kazanıyorlar.
Diğer bir seçenekse, bazı madencilerin iş planına dahil etmeye başladığı gibi, diğer gelir kaynaklarına çeşitlenmektir, örneğin mevcut veri merkezlerini yapay zeka ya da bulut hesaplama için hesaplama kaynaklarına ev sahipliği yapacak şekilde yeniden kullanmak.
Reklamverenlerin hashrate sayısı gibi Bitcoin’deki ağ güvenliğine katkıda bulunan unsurların daha fazla talep gördüğü opsiyonların artması, madencilik ekonomisini destekleyebilir. İşlemleri doğrulama için daha yüksek ücretler, daha düşük blok ödülü gelirini dengelemeye yardımcı olabilir ve hashrate’i yüksek tutabilir.
“Halving, Bitcoin’in tasarlandığı şeklindeki en aptallık olası bölümlerinden biridir. Eğer zamanla ödülü azaltacaksanız, doğru şekilde yapmanın yolu, her dört yılda bir sistemi şoke etmek yerine yavaş yavaş yapmaktır,” efsanevi Bitcoin Core geliştiricisi Peter Todd CoinDesk’e olduğunu söyledi. “Neyse ki ücretler artıyor, böylece halving’lerin riski azalıyor. Umarım bu iş yolunda gider.“
Rodarmor ve diğerleri, Runes’in, halving sonrası Bitcoin ekosistemi için önemli olduğunu ve blok uzayı için ek talep yaratabileceğini düşünüyor. İşlemleri doğrulamak için daha fazla ücret talebi, daha düşük blok ödülü geliri, daha yüksek hashrate’i koruyabilmenin yanı sıra madenciliğin büyümesine katkıda bulunabilir.
“Bence Bitcoin’in en iyi ve en yüksek kullanım durumu Runes değil; bu bitcoin’in kendisi, nötr, değer ileten bir ağ olarak,” Rodarmor dedi. “Ancak, bitcoin işlemleri için talep yaratmak iyidir, çünkü esas olarak ağın güvenliğine yardımcı olur.”
Her şey iyi giderse, bitcoin’in fiyatlandırılmış olup olmadığı önemli olmayabilir.
