Matt Hougan, Bitwise Varlık Yönetimi’nin baş yatırım sorumlusudur. 11 Ocak’ta, Bitwise, spot bitcoin ETF’si Bitwise Bitcoin ETF (BITB)’yi piyasaya sürdü. Şu anda, bu ETF, “Cointucky Derby” listesinde $2 milyarın üzerinde varlık yönetimine sahip beşinci sırada bulunmaktadır. 28 Mart’ta, firma, spot Ethereum ETF’sini listeleyebilmek için Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) S-1 ve 19-b4 formlarını yolladı.
Kripto yatırım alanında deneyimli olan Hougan ile birlikte, BITB ve diğer spot ETF’lerin hızlı başlangıcına yönelik tepkisi üzerine konuştuk ve bunun post-halving dönemde devam edip etmeyeceğini tartıştık. Ayrıca, kurumların Ethereum ETF’si hakkında düşündüğü noktaları, NFT’ler dünyasında neler olup bittiğini ve onun radarına takılan hangi projelerin olduğunu konuştuk.
Yazı Forbes CryptoAsset ve Blockchain Danışmanı’ndan alıntıdır. Kripto piyasasında nasıl hareket edileceğine dair önde gelen bilgiler için şimdi abone olun.
Forbes: Bitwise’in Bitcoin ETF’sinde $2 milyarı aşkın varlık yönetimi var. İlginç akımlar veya trendlere tanık oluyor musunuz?
Matt Hougan: Akımlar, beklentilerimin çok üzerine çıktı. 15 yıl boyunca ETF.com’un CEO’su olarak ETF endüstrisindeydik. 5.000’den fazla ETF’nin piyasaya sürülmesini izledim. Bu [spot bitcoin ETF’leri], tarihin en hızlı büyüyen ETF’leri oldular. Bunlardan önce en hızlı büyüyen ETF’nin (QQQM) 0’dan $5 milyara yükseldiği Nasdaq 100 ETF’si olduğunu düşünüyorum. Bu ETF’ler, GBTC’nin nakit çıkışlarını içererek iki aydan az bir sürede net 10 milyar dolar ve üzeri akış sağladılar. Bu sınıf olarak beklentilerimi oldukça aştılar ve Bitwise’ın kaçış hızına ulaştığını görmek beni çok memnun etti.
Karşılaştırıldığında, BlackRock’tan küçük bir varlık yöneticisiyiz; 3 milyar doların üzerinde yönetim yapıyoruz, bu kripto için oldukça büyük ancak geleneksel dünyada oldukça küçük bir rakam. Ancak, milyarlarca dolar çektiğimizi görmek güzel, çünkü kripto uzmanları tarafından yönetilen, temel geliştiricilere bağış yapan, kripto doğasında olan bir ETF’ye yatırım yapmak isteyen yatırımcıların olduğunu görmek güzel. Bu belki de ana eğilimdeki yatırım yapma şekli olmayabilir, ancak birçok kişinin yatırım yaptığı bir alan olduğuna inanıyorum.
Kimin yatırım yaptığı konusunda, ETF’lerle kesin olarak seçmek zordur. Broker hesapları aracılığıyla ETF satın alırlar veya çevrimiçi olarak alım satım yaparlar ve bir ihraççı olarak günlük bilgi alamazsınız. Bizim bildiğimiz gruplar hakkında anekdotlar verebilirim: perakende yatırımcılar; bağımsız finansal danışmanlar – birçok kişi tarafından RIAs (kayıtlı yatırım danışmanları) olarak adlandırılmıştır, bunlar wirehouse danışmanları olarak adlandırılmaktan farklıdır; yani kendi şirketlerini yöneten ve kendi kararlarını alabilen kişiler, satın almaları yapıyor. Bunun yanı sıra hedge fonlar, risk sermayesi fonları, aile ofisleri; ve geçen hafta BITB’ye yatırım yapmaya başlayan ilk kurumsal müşterimiz oldu.
Bu karışımda şaşırtıcı olan ne? Danışmanların büyük bir pay aldığı konusunda, beklentilerimden daha büyük bir pay aldığını söyleyebilirim. Geçmişte genellikle %1’lik bir varlık dağılımı yapıyorlardı ve 2½%’lik portföyün daha yaygın bir paylaşım olduğu görünüyor. Hedge fonları ve risk sermayesinden ve şirketlerden gelen benim gösterdiğim karşılama beni şaşırttı; bu kadar hızlı gelmesini beklememiştim, ancak oluyor.
Forbes: Bu dağılım konusunda RIA’lar ve bireysel perakende yatırımcılar ile daha çok algoritma odaklı tüccarlar arasındaki yüzde dağılımı hakkında bir fikriniz var mı?
Hougan: Şu aşamada gerçekten zor söylemek. Her gün yüz milyonlarca dolar yöneten danışmanlarımızın fonları satın aldığını bildiğimden bu yana her gün satın alımlar yapıyorlar. Geçen hafta bir grup danışmanla akşam yemeğindeydik ve 10 kişiden 7’si bizim fonlarımızı almıştı.
Forbes: Bu konuşmalar nasıl geçiyor?
Hougan: Artık konuşmaların nasıl geçmediğinden bahsetmek istiyorum, ilginç bulduğum şeylerden biri bu. Artık artık şemayla ilgili çok fazla tartışma olmuyor. Bir Ponzi şeması olup olmadığı ya da suç amacıyla kullanılıp kullanılmadığı hakkında artık çok fazla tartışma olmuyor. Çevre etkisi hakkında veya hükümetin Bitcoin ya da tether yasaklayıp yasaklamayacağı hakkında artık çok fazla tartışma olmuyor. Klasik konuların birçoğu ortadan kalktı. Geriye kalan şey ise nasıl BlackRock’tan farklı olunduğu? BITB ile IBIT (iShares’ın Bitcoin ETF’si) arasındaki fark nedir? İnsanların genellikle tercih ettiği fon odur. Bazı danışmanlar hala neden Bitcoin’un temel bir değere sahip olduğu konusunda tartışıyor, bu en zor soru. İlginçtir ki, çok az danışman fiyat hakkında konuşuyor. Benim bakış açımdan, danışmanların endişelendiklerini yüksek bir fiyata işlem gören 72.000 dolara ulaştıklarını ve gemiyi kaçırdıklarını düşüneceksiniz. Danışmanların kaçırdıklarını düşündüğünü beklerdim elbette, tabii ki böyle düşünmüyorum. Bitcoin, altın pazarında %10 penetrasyona ulaşmış durumda ve hedeflenecek çok daha büyük pazarlar var. Ancak o soruyu beklerdim; bu soruyu kapsayacak ve bağlam sunacak konuşma notları ve slaytlarımız var ve hiç almadım. Bu sohbetlerden anladığım şey, birçok danışmanın Bitcoin’in sıfırdan 50.000 dolara yükseldiğini gördüğünde, iki farklı trajediden hangisine gideceğini merak ettiği. Ya bir parabol çizerek sıfıra dönecekti ya da büyük bir hızla yukarıya yönelecekti. Michael Saylor’ın eski bir sözü vardır, Bitcoin ya sıfır olarak değerlidir ya da bir milyon dolardır. 72.000 dolarlık Bitcoin anlamsız değil. Hala geliştirilecek kadar büyük değil. Irrelevant olmamalı. Danışmanların da aynı şekilde düşündüğünü hissediyorum. Şimdi artık sıfıra geri dönerek parabol çizmiyor, aynı düzende dalgalanıyorduk ve bence bu açık bir davranışsal açıklama. Birçok insan, sıfır dalgasını bekliyor ve sonra satmayı göze alıyor. Şimdi rekabetin ortasına mı düştük? Eğer zirveden geçersek. Zirveyi koruduğumuza inanıyorum. Eğer zirvede kalırsak, bir sonraki davranışsal uçurumu düşünmek kadar basit hale gelebilir düşüncem.
Forbes: Bitcoin ETF’lerinin işlem yapmaya başladığından hemen önce SEC Başkanı Gary Gensler’ın açıklamaları oldukça sertti. Danışmanların fonlara kaydırıldığında en güçlü menkul kıymetler düzenleyicisini memnun etmelerinden endişeler veya sorular aldınız mı?
Hougan: Bu harika bir soru, ancak hayır. Bence o açıklama oldukça açık bir şekilde bir alınmış tedirginlik ifadesiydi ve insanlar bunu göz ardı ettiler. Sonuç olarak, piyasada BlackRock gibi büyük bir oyuncunun olması durumu oldukça yatıştırıyor. Larry Fink’in CNBC’de Bitcoin hakkında iyi şeyler söylediğini duyduğunuzda ve pazarda 10 milyar dolarlık bir varlığı olduğunda, düzenleyici endişeleri büyük ölçüde azalıyor.
Forbes: Bitcoin halving’ine sadece bir aydan az kaldık. RIAs’nın bunun gerçekleşmeden önce girmeye çalıştıklarına dair bir hissiniz var mı?
Hougan: Hâlâ halving hakkında sorular alıyoruz çünkü bu, sonraki potansiyel bir katalizör olarak oldukça belirgin. Birçokları bunun gerçekleşmeden önce içinde olmak istiyor. Ayrıca şu anda birçokları Bitcoin madencilerine bakıyor; pek iyi performans göstermediler ve bu alanda eşsiz bir fırsat olup olmadığını merak ediyorlar.
Forbes: Bu talep patlamasını halving’in arz azalımıyla nasıl denk getiriyorsunuz?
Hougan: Şu anda talep patlaması, halving’den daha önemli. Halving, yıllık 10 milyar dolarlık bir arzı ortadan kaldıracak. ETF’ler, ilk iki aydaki net yeni akışlarla 10 milyar dolarlık bir varlık çekti. Bu hızda devam ederse, ETF’ler daha önemli olacak; ancak bu talebin devam ederi mi bilmiyoruz, halving’in gerçekleşeceğini biliyoruz. Talep ve yeni arz arasında büyük bir dengesizlik var. ETF’ler, diyelim ki her gün 8.000 ila 10.000 bitcoin alıyor ve madenciler 900, yakında 450 üretiyor. Dolayısıyla, bu 10’a bir fark devam ettiği sürece fiyatın, uzun vadeli sahiplerin satmayı kabul edeceği noktaya yükselmesi gerekiyor.
Bu sadece basit ekonomi. Uzun vadeli sahiplerin ne seviyelerde satmayı kabul ettiklerini nerede kabul edecekler? Belli ki, hepsi zirve seviyelerinde satmayı kabul ettiler, zirve seviyelerinde bir süre süründük ve bence bu net bir davranışsal açıklamaya sahip. Birçok insan zirve seviyelerini bekleyip sonra satmaya hazırdılar zirve seviyelerine ulaştık. Eğer zirve seviyelerinde kalırsak, fiyatın nerede sabitleneceğini bilmiyorum, ancak bu ETF talebinin süreklilik arz edeceğini düşünüyorum. Hâlâ wirehouse’lar, kurumsal danışmanlar veya emeklilik fonları yatırım yapmıyor. Bütün bunların hepsi olacak. Eğilimlerindeki fayda sağlamak ve sağlamlaştırmak için. Bu sefer, bir daha bir yılda 100.000 dolarlık bir Bitcoin düşünmeye basit bir şey olabilir. Bu ETF talebinin devam edeceğini düşünüyorum. Kimi zaman bile iş yerlerine iş yerlerine, sermayedar şirketlere yatırım yapanla iletişime geçmezsiniz. Benim görüşüme göre, bu sefer, danışmanların çok gecikmiş olduklarından endişeleneceklerini düşündüğünüz için, bu ETF’ler hakkında çok az soru sorulacak.
Forbes: Ethereum spot ETF’leri hakkında konuşuyor musunuz? Editörün notu, Bitwise 28/03/2022 tarihinde spot ether ETF’si için başvuruda bulundu.
Hougan: Ethereum spot ETF’leri konusunda çok ilgileniyoruz. Bu alanda bir oyuncu olmayı ve büyük bir oyuncu olmayı amaçlıyoruz. Piyasa bunun Mayıs ayında gerçekleşmesinin mümkün, ancak olası olmadığını düşünüyor. Bir Ethereum ETF’si alacağımıza dair çok güvenim var. Finansal danışmanları Ethereum hakkında düşünmeleri çok zor. Benim aklımdan geçtiği gibi, Dencun güncellemesinden geçtik ve benim düşünceme göre, inanılmaz uygulamaların kamboçya patlamasına açılmasını ve dev bir anlaşma olduğunu düşündüğüm bir konu, ancak bu konuşmaları geçen hafta boyunca yaptığımda hiç konuşmadık ve tüm hafta yolda geçirdim. Bitcoin’ten sonra Ethereum’a odaklanmaktan profesyonel yatırımcılar zor geliyor.
Biz bir araştırma odaklı bir dosya firma doğrusunda hareket ediyoruz. Bitcoin ETF’ler üzerinde 400 sayfa akademik araştırma gönderdik. İşte, böyle yapıyoruz, bu bizim iş yapma tarzımız. Ethereum alanında araştırma yapıyoruz ve söylemeliyim ki, veriler doğruye bakınca, oraya ulaşmayı ve başvurmayı düşünüyoruz. Ancak daha yapmadık. Yanlış anlaşılma olmasın, yatırımcıların, danışmanların, BITB’ye girenlerin, kripto piyasasının daha fazlasına maruz kalmak isteyeceğine inanıyoruz. Bu, kripto yatırımcılarının 15 yıldır takip ettiği doğal bir yoldur. Bitcoin ile başlar ve diğer şeylerden maruziyet istiyorlar. Ethereum’un oldukça çekici olacağını düşünüyorum. Ethereum ETF’leri daha başarılı olacaklarını, 12 ay içinde veya Mayıs ayında başlarsalar olacaklarını düşünüyorum. Biliyorum bu gülünç geliyor, ancak ben TradFi’nin hala bitcoin’i sindirimle uğraştığını düşünüyorum ve onlara bitcoin ve kripto ile rahatlamaları için zaman verirseniz, bir sonraki şeye hazır olacaklarını düşünüyorum. Ancak onlara mayıs ayında zorla yedirirseniz, emin değ
