Bu makalede BlackstoneBX kurucu ortağı Stephen Schwarzman’ın çalışanlarına verdiği rutin uyarıyı hatırlamak faydalı olabilir: “Para kaybetme.” Bu kadar basit.
Schwarzman’ın on milyarlarca dolarını unutun. Schwarzman, yatırımların getiriler üzerindeki en büyük etkiye sahip olduğu gerçek dünyada yaşıyor, aynı şekilde para kaybının da getiriler üzerinde eşit derecede büyük bir etkisi var, ancak negatif yönde. Bu yüzden Blackstone, Apollo, Carlyle veya en üst özel sermaye şirketlerinin girdiği her yatırım, sermayeyi bağlamak isteyen bireyleri yoğun bir şekilde sorguladıktan sonra gerçekleşir. Maddenin bilgece çalıştırılması uzun vadeli getirilerde kritik bir rol oynayabileceği ve Blackstone gibi şirketlerin daha fazla serveti çalışmaya sokma yeteneği üzerindeki etkisi nedeniyle, Para Kaybetmeme büyük önem taşır.
Bu yazı için, ekonomistler, politikacılar ve uzmanlar tarafından atılan “kolay para” kavramının aşırı basit olduğunu hatırlatmak yeterlidir. Daha gerçekçi olarak, bu mitiktir. Uzun vadeli bir yatırımcı olmak isteyen hiç kimse para kolayca harcamaz. Okuyucuların bunu şüphelenmeleri durumunda, Schwarzman’ın otobiyografisini okumaları ve Blackstone’un zorlu başlangıç günlerine daha iyi bir fikir edinmeleri yeterli olacaktır. Bankalar söz konusu olduğunda, yalnızca bir veya iki kötü kredinin diğer 98 veya 99 başarılı olanları silebileceğini düşünebilirler.
Bu nedenle, Wall Street Journal yazarı Joseph Sternberg’in bazı yasama organlarının “kolay para arayışına hızlı bir dönüş yapmak isteyebileceği” şeklindeki spekülasyonunu okumak çok garip. Sternberg’in hayal gücünde, kaynakları olmayan federal bir hükümetin yaratabileceği kaynaklarla 6+6=18 yapabileceğini düşünür. Ancak yapamaz. Fed, her yerde ve her zaman ulaşılması zor olanı kolaylaştıramaz. Yanlış varlık tahsisi maliyetleri, Sternberg’in önerdiği senaryonun herhangi bir geçerliliğe sahip olmasını imkansız kılar.
Aynı şekilde, gazetede duvarla ayrılmış arkadaşı olan Wall Street Journal çalışanı Nick Timiraos da aynı durumdadır. Timiraos’un son yazısında, Journal’ın önde gelen Fed izleyicisi, “Covid saldırısı geldiğinde, hükümet ekonomiye para döktü ve Fed faizleri neredeyse sıfıra düşürdü.” İşte burada, kaynakları olmayan bir hükümetin, kaynak yaratan (özel sektörü) daha fazla kaynakla donatacağı tuhaf bir inanç vardır. Ancak yapamaz. Eğer hükümetin “ekonomiye para döktüğünü” veya “talep yarattığını” veya yorumcuların hayal ettikleri diğer uyarıcıları yapabileceğini kabul edersek, hükümet sadece diğerlerini su keserek bazılarını yağmalayabilir.
Timiraos, Fed’in nakit maliyetini “neredeyse sıfır” olduğunu varsayar, ancak o zaman açıkça gördüğümüz gibi, Fed’in faiz oranı, gerçek ekonomideki gerçek faiz oranlarına hiçbir şekilde benzemiyordu. Sadece kredi kartı çıkaranlar düşünüldüğünde, kilitlenmelerin uygulanması ve ardından gelen 49 milyon iş kaybı, kredi kartı tekliflerinde, kullanılabilirlikte, borç sınırlarında büyük bir geri çekilmeye neden oldu. Olup biten bir tür gizem değil, ya da kurumsal kötüye kullanımın bir kanıtı değildi. Sadece işletmeler için her zaman geçerli olan Schwarzman’ın “Para Kaybetmeme” kuralının bir varyasyonuydu: Eğer saçma hareket eder veya para verirse, uzun süre işletimine veya borç verisine devam etmeyeceklerdir.
Kolay para adı bir şey yoktur. Ayrıca, parasal teşvik veya merkez bankalarının “parasal jetleri devreye sokması” da yoktur. Gerçekte, eğer Fed’in “parasal jetleri devreye sokabilmesi” mümkün olsaydı bile, bunun bir tür ekonomik etkisi olması, birinin NBA’de orta oynamak için ayağı neredeyse yarı yarıya kesmesini talep etmesine eşdeğerdir. Ayağın uzunluğundaki değişiklik gerçeği değiştirmez. Parasal birimin değeri, inflasyon tarafından başlayan ve biten para akışının artış veya azalışı ile hiçbir ilgisi yoktur. Inflasyon, sadece bir birimin değerinin düşürülmesidir, bu durumda merkez bankalarından çok önce gelir. Aslında, hükümetlerin para birimlerinin değerini düşürmesi, hükümetlerin yayımladığı para birimlerinden önceki kadar eski tarihlere dayanır. Başka bir deyişle, merkez bankalarının veya hükümetlerin inflasyonu tetiklemek veya engellemek için gerekli olduğunu iddia etmek mantıksal bir kopukluk içinde hayal kurmak anlamına gelir.
Beni Twitter’da takip edin. Parkview Enstitüsü Başkanı ve RealClearMarkets yayın kurulu üyesiyim, Market Enstitüsü’nde kıdemli bir bursiyer ve Applied Finance Advisors’a kıdemli ekonomik danışmanım. Yedi kitabın yazarıyım. En sonuncusu, Nisan 2024’te yayımlanacak ve Jack Ryan ile birlikte yazılan Bringing Adam Smith Into the American Home: A Case Against Homeownership adlı eserimdir. En son çıkan kitap The Money Confusion (All Seasons Press, 2022) adlı eserdir. Diğer yayınlarım arasında When Politicians Panicked , They’re Both Wrong (AIER, 2019), The End of Work (Regnery, 2018), Who Needs the Fed? (Encounter, 2016) ve Popular Economics (Regnery, 2015) yer almaktadır. Devamını okuDaha Az Oku
